Cashflow verstehen, berechnen und beurteilen

Der Cashflow ist ein Zahlungsüberschuss für einen festgelegten Zeitraum, etwa einen Monat. Dafür ziehst du die tatsächlichen Auszahlungen von den tatsächlichen Einzahlungen ab. Einzahlungen erhöhen den Geldbestand in Kasse oder Bankkonto; Auszahlungen verringern ihn. Bei einem positiven Cashflow überwiegen die Einzahlungen, bei einem negativen die Auszahlungen. Welche Zahlungen einbezogen werden, muss dabei feststehen.

Der Gewinn entsteht dagegen aus Erträgen abzüglich Aufwendungen. Erträge erfassen den wirtschaftlichen Wertzuwachs, Aufwendungen den wirtschaftlichen Wertverbrauch eines Zeitraums. Der Gewinn eines Geschäftsjahrs heißt bei positivem Ergebnis auch Jahresüberschuss. Eine bereits erbrachte und als Ertrag erfasste Leistung kann noch unbezahlt sein. Dann besteht eine Forderung, also ein Anspruch auf Geld vom Kunden. Eine Abschreibung erfasst rechnerisch den Wertverzehr einer länger genutzten Anlage, etwa einer Maschine. Sie mindert den Gewinn, löst selbst aber keine Auszahlung aus.

Liquidität meint hier die Fähigkeit, fällige Zahlungen rechtzeitig und in voller Höhe zu leisten. Dafür sind verfügbare Zahlungsmittel und die Termine der Verpflichtungen entscheidend. Cashflow misst Geldbewegungen über einen Zeitraum; der Geldbestand beschreibt vorhandenes Geld zu einem Zeitpunkt. Ein positiver Monatscashflow beweist daher nicht, dass an jedem Tag genug Geld verfügbar war. Auch Gewinn ist kein Nachweis ausreichender Liquidität.

Bei der direkten Methode sammelst du die tatsächlichen Zahlungen des betrachteten Bereichs und Zeitraums. Addiere die Einzahlungen und ziehe die Summe der Auszahlungen ab: \text{Cashflow} = \text{Einzahlungen} - \text{Auszahlungen}. Alle Beträge müssen denselben Zeitraum betreffen und in derselben Währung angegeben sein. Eine noch unbezahlte Kundenrechnung ist keine Einzahlung. Die Abschreibung selbst ist keine Auszahlung.

Bei der indirekten Methode beginnst du mit dem Gewinn und korrigierst ihn. Zahlungsunwirksame Aufwendungen haben den Gewinn gemindert, ohne eine Auszahlung auszulösen; du addierst sie wieder. Zahlungsunwirksame Erträge haben den Gewinn erhöht, ohne eine Einzahlung auszulösen; du ziehst sie ab. Eine Zuschreibung ist eine buchhalterische Werterhöhung einer Anlage und ein Beispiel für einen solchen Ertrag. Die vereinfachte Rechnung lautet: \text{Cashflow} = \text{Gewinn} + \text{zahlungsunwirksame Aufwendungen} - \text{zahlungsunwirksame Erträge}. Das Hinzurechnen einer Abschreibung erzeugt kein neues Geld. Es korrigiert ihren Einfluss auf den Gewinn.

Diese Kurzrechnung ist keine vollständige indirekte Kapitalflussrechnung. In den vereinfachten Rechenfällen hier ändern sich offene Kundenrechnungen, Vorräte und unbezahlte Lieferantenrechnungen nicht. Außerdem gibt es keine weiteren Korrekturen oder im Gewinn enthaltenen Posten aus Investition und Finanzierung. Außerhalb dieser Annahmen musst du zusätzliche Unterschiede zwischen Gewinn und Zahlungen berücksichtigen. Steigen etwa offene Kundenrechnungen durch noch unbezahlte Verkäufe, reicht das bloße Hinzurechnen der Abschreibungen nicht aus.

Die Kapitalflussrechnung stellt dar, woher Zahlungsmittel kommen und wofür sie verwendet werden. Sie trennt laufende Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit. Mit operativem Cashflow meinen wir hier den Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit eines gewöhnlichen Handels- oder Produktionsbetriebs. Dazu gehören Kundenzahlungen für Waren oder Leistungen sowie Zahlungen an Lieferanten für Handelswaren und an Mitarbeiter für Löhne.

Der investive Cashflow betrifft insbesondere Zahlungen für länger genutzte Vermögensgegenstände. Bezahlt ein Betrieb eine Maschine für die eigene Produktion, ist das eine investive Auszahlung. Erhält er Geld aus dem Verkauf einer solchen Maschine, ist das eine investive Einzahlung. Der Einkauf von Waren zum Weiterverkauf gehört dagegen zum laufenden Geschäft. Entscheidend sind Zweck und Tätigkeit des Betriebs, nicht die Höhe der Zahlung.

Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit erfasst insbesondere Zahlungen mit Eigentümern und Kreditgebern. Ein ausgezahlter Bankkredit und eine Geldeinlage des Eigentümers sind Einzahlungen dieses Bereichs. Die Rückzahlung eines Kreditbetrags heißt Tilgung und ist eine Finanzierungsauszahlung. Ein Kreditzufluss ist kein Ertrag; die Tilgung des Kreditbetrags ist kein Aufwand. Zinsen sind dagegen das Entgelt für geliehenes Geld. Ihre Zuordnung kann vom verwendeten Regelwerk und der Branche abhängen; unsere Aufgaben lassen Zinsen weg. Auch für besondere Branchen können andere Zuordnungen gelten.

Frage zuerst nach Zeitraum, Bereich und Zusammensetzung. Ein positiver operativer Cashflow bedeutet, dass die betrachteten laufenden Einzahlungen die laufenden Auszahlungen übersteigen. Das ist ein Hinweis auf die Fähigkeit, aus dem Geschäft Geld für weitere Zwecke bereitzustellen. Ein positiver Gesamtcashflow kann dagegen auch aus einem neuen Kredit oder dem Verkauf einer Anlage stammen. Er beweist keinen Überschuss aus dem laufenden Geschäft.

Der Free Cashflow, also frei verfügbarer Cashflow, richtet den Blick auf Geld, das nach Berücksichtigung der Investitionen etwa für Kreditrückzahlungen oder Ausschüttungen an Eigentümer verbleibt. Die genaue Berechnung hängt von der verwendeten Abgrenzung ab. In unserem einfachen Fall gibt es neben dem laufenden Geschäft lediglich eine bezahlte Maschineninvestition: Von 14.600 € operativem Cashflow werden 17.900 € für die Maschine abgezogen. Es fehlen dann 3.300 €. Das zeigt Geldbedarf nach dieser Investition, beweist aber für sich keinen Verlust und auch keine schlechte Investitionsentscheidung.

Prüfe zusätzlich den vorhandenen Geldbestand, fällige Zahlungen, Schulden, Gewinn und die Entwicklung über mehrere Zeiträume. Ein einzelner Cashflow nennt weder die gesamte Schuldenhöhe noch sämtliche Zahlungstermine. Eine einmalige Anlagenveräußerung ist etwas anderes als wiederkehrende Kundenzahlungen. Auch Zahlungsverschiebungen können Periodenwerte verändern. Historische Zahlungsüberschüsse sichern keine künftigen Überschüsse. Ein begründetes Urteil benennt deshalb, was die Zahl zeigt, welche Ursache erkennbar ist und welche Angaben noch fehlen.