Eigenkapitalrentabilität: Formel und Bewertung

Die Eigenkapitalrentabilität setzt den Jahresüberschuss ins Verhältnis zum eingesetzten Eigenkapital. Der Jahresüberschuss ist der positive Jahresgewinn nach Berücksichtigung der Aufwendungen einschließlich Zinsen und Steuern. Er wird in der Gewinn- und Verlustrechnung ermittelt, einer Gegenüberstellung der Erträge und Aufwendungen eines Jahres. Erträge erhöhen das Jahresergebnis, Aufwendungen mindern es. Die Kennzahl beschreibt einen rechnerischen Ertrag des Eigenkapitals; sie ist keine Zusage einer Auszahlung an den Eigentümer.

Die Abkürzung EKR steht hier für Eigenkapitalrentabilität. Mit dem Jahresüberschuss J und dem eingesetzten Eigenkapital E, beide in Euro, gilt: \mathrm{EKR}=\frac{J}{E}\cdot100\,\%. Teile also zuerst den Überschuss durch das Eigenkapital und wandle den Anteil dann in Prozent um. Bei 12 % entfallen auf je 100 Euro der gewählten Eigenkapitalbasis 12 Euro Jahresüberschuss. Wir betrachten hier Fälle mit positivem Eigenkapital.

Lege vor dem Rechnen fest, welcher Eigenkapitalwert gemeint ist. Eine Variante nutzt das Eigenkapital am Jahresanfang. Eine andere nutzt einen vereinfachten Durchschnitt: \text{durchschnittliches Eigenkapital}=\frac{\text{Eigenkapital am Jahresanfang}+\text{Eigenkapital am Jahresende}}{2}. Dieser Mittelwert aus zwei Stichtagen bildet Veränderungen innerhalb des Jahres nicht vollständig ab. Die Varianten können unterschiedliche Ergebnisse liefern. Verwende den ausdrücklich vorgegebenen Wert und nenne die Rechenbasis.

Prüfe die beiden Größen der Formel getrennt. Bei unverändertem positivem Eigenkapital erhöht ein größerer Jahresüberschuss die Kennzahl. Der Überschuss kann etwa steigen, wenn bei sonst gleichen Bedingungen mehr verkauft wird oder Aufwendungen sinken. Auch ein einmaliger zusätzlicher Ertrag kann ihn erhöhen. Aus der Kennzahl allein erkennst du nicht, welche Ursache vorliegt.

Bei unverändertem positivem Jahresüberschuss steigt die Kennzahl auch, wenn die verwendete Eigenkapitalbasis kleiner wird. Sie sinkt dagegen bei einer größeren Basis. Mehr Eigenkapital kann deshalb die Kennzahl verringern, obwohl der Betrieb gleich viel verdient. Ändern sich beide Größen, musst du beide Verhältnisse ausrechnen. Ein steigender Überschuss kann mit einer sinkenden Eigenkapitalrentabilität zusammenfallen, wenn die Eigenkapitalbasis verhältnismäßig stärker wächst.

Auch Fremdkapital, also Kapital von Gläubigern wie etwa Bankkredite, kann eine Rolle spielen. Eine Kreditaufnahme allein verringert das Eigenkapital nicht. Finanziert der Kredit zusätzliche Geschäfte, können zusätzliche Erträge, Aufwendungen und Zinsen den Jahresüberschuss verändern. Die mögliche Hebelwirkung heißt Leverage-Effekt: In einer vereinfachten Betrachtung kann mehr Fremdkapital die Eigenkapitalrentabilität erhöhen, wenn der Ertrag des damit eingesetzten Kapitals über seinen Zinskosten liegt. Bei ungünstiger Entwicklung kann die Hebelwirkung nachteilig sein. Höhere Schulden bringen zusätzliche Zins- und Rückzahlungspflichten mit sich; eine höhere Kennzahl belegt daher keine geringere Gefahr.

Ein Zeitvergleich betrachtet denselben Betrieb in verschiedenen Jahren. So erkennst du Veränderungen, aber noch nicht deren Ursache. Untersuche deshalb auch Jahresüberschuss und Eigenkapitalbasis. Ein einzelnes besonders gutes Jahr kann etwa durch einen einmaligen Ertrag geprägt sein; es belegt keinen dauerhaft höheren Erfolg. Mehrere Jahre helfen, solche Besonderheiten einzuordnen.

Eine Branche ist ein Wirtschaftsbereich mit ähnlichen Tätigkeiten, etwa der Möbelherstellung. Beim Branchenvergleich setzt du den Wert eines Betriebs in Beziehung zu ähnlichen Betrieben oder einem Durchschnitt seiner Branche. Prüfe, ob die Werte denselben Zeitraum betreffen und nach derselben Methode berechnet wurden. Anfangseigenkapital bei einem Betrieb und durchschnittliches Eigenkapital beim anderen können den Vergleich verzerren. Auch unterschiedliche Regeln zur Ermittlung von Gewinn und Eigenkapital erschweren die Gegenüberstellung.

Es gibt keinen allgemein passenden Prozentwert, ab dem jeder Betrieb als gut gilt. Eine höhere Eigenkapitalrentabilität bedeutet zunächst mehr Jahresüberschuss im Verhältnis zur gewählten Eigenkapitalbasis. Sie beweist weder einen höheren Gewinnbetrag noch dauerhaften Erfolg oder geringe Schulden. Für ein begründetes Urteil brauchst du etwa die Überschüsse und Eigenkapitalwerte mehrerer Jahre, Angaben zu einmaligen Erträgen, zu Schulden und Zinskosten sowie passende Vergleichsbetriebe. Prüfe auch die Zahlungsfähigkeit, also ob der Betrieb seine fälligen Zahlungen leisten kann. Die Eigenkapitalrentabilität allein beantwortet diese Frage nicht.